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　　作家 | 张维鑫   中信建投期货接洽发展部

　　接洽助理：虞璐彦 中信建投期货接洽发展部

　　本表现完成时间  | 2024年5月26日

　　摘抄

　　不雅点：外洋经济韧性推崇打压降息预期，风险偏好或趋于拘谨。但铜价高位回调后产业需求有望出现边缘升温的迹象，规订价钱回败坏间，举座来看，短时间内铜价或看护偏弱整理。

　　原理：外洋经济远景不细目性增多。欧洲经济数据低位企稳回升，同期6月降息险些板上钉钉，情切复苏预期增强。不外，好意思国天然经济举座推崇韧性，但联储方面严慎偏鹰的表态，降息预期磨蹭，需求远景的不细目性因此增多，二季度GDP增速预期有所下调，阛阓风险偏好有所扭捏。

　　卑劣需求复苏冉冉，寰球显性库存仅小幅去化约0.72万吨。供应层面，原料端，墨西哥集团旗下Asarco计较重启好意思国Amarillo高超厂及Hayden冶真金不怕火厂，原阴极铜年产能约为72万吨，原料供应趋紧预期有望自便。冶真金不怕火端，国内大型铜冶真金不怕火企业参预履行期，不外在高价布景下订单彰着减少，使得在产的上游企业仍有累库问题。需求层面，此外，因入口比价握续蚀本，部分货源被动入库而为流入产业。周内上期所铜累库9944吨至30万吨，LME铜亦累库9025吨至11.26万吨，保税港铜累库0.91万吨至9.98万吨，寰球显性库存（含保税港）增逾53万吨。

　　总的来说，近期外洋经济韧性推崇打压降息预期，风险偏好或趋于拘谨。然而，铜价高位回调后产业需求有望出现边缘升温的迹象，规则铜价回败坏间，展望短时间内铜价看护轰动整理。

　　操作策略：

　　-短多逢反弹止盈减仓为主，可讨论买入熊市价差期权

　　-现货逢低按需采购为主，跌至8万隔壁及以下后可讨论极少补库

　　风险辅导：好意思经济超预期、地缘碎裂

　　一

　　行情综述

　　本周铜价冲高回落，沪伦铜周初分辨涨至历史新高88940元、11104》5好意思元后回落，沪铜主力周涨幅0.24%，伦铜周跌幅3.13%。周初，在好意思铜多头资金看成下及中国地产利好策略刺激下，沪伦铜握续上攻刷新历史高点。不外，好意思联储货币会议纪要及官员表态均握对货币策略的变化握严慎态度，降息预期有所回落，阛阓风险偏好拘谨，阛阓作念多柔软彰着回撤，铜价触顶回调。周五晚，亚特兰大联储GDPNow模子下调好意思国第二季度GDP增速至3.5%，此前展望为3.6%，而欧元区5月制造业PMI初值则回升至47.4，好意思经济放缓、欧元区经济企稳复苏，需求远景的不细目性下，铜价承压高位轰动。

　　二

　　行情分析

　　（一）宏不雅数据部分

　　1、国际宏不雅：外洋经济推崇韧性，西洋降息预期存不合

　　好意思国方面，经济数据推崇强势，好意思联储降息预期降温。经济数据方面，好意思国5月标普寰球制造业PMI初值50.9，创两个月新高；奇迹业PMI初值54.8，创12个月新高；详细PMI指数升至54.4，为2022年4月以来最高。好意思国欺压5月18日当周初请赋闲金东说念主数21.5万东说念主，较前一周修偶而22.3万东说念主下落8000东说念主，创客岁9月以来最大降幅。货币策略方面，好意思联储会议纪要表现，有诡计者惦记通胀下落进展不及，以为需要花更多时间才会有信心降息，默示连接保握高利率的不雅望情状应握续更久，多名有诡计者稀奇一朝通胀风险重燃就进一步加息。“好意思联储传声筒”Nick Timiraos称，好意思联储官员在最近一次会议上得出论断，他们需要将利率看护在面前水平的时间比此前预期的更长。

　　欧洲方面，6月首降静待靴子落地，英国“软着陆”预期增多。欧洲央行行长拉加德流露，相配有信心欧洲央行也曾欺压住了通胀；要是通胀旅途保握不变，欧洲央行6月降息的可能性很大。欧洲央行副行长金多斯流露，6月降息25个基点似乎是合理的。欧洲央行管委维勒鲁瓦称，很有可能在6月份降息，最迟到来岁将通胀率擢升至2%。欧洲央行管委内格尔也指出，可能在6月份降息，之后应比及9月再进行第二次降息。欧洲央行管委穆勒流露，薪酬数据的高涨并未粉碎通胀回落的势头，也不会禁锢该行6月开动降息。此外，英国5月制造业PMI初值51.3，为22个月以来新高，预期49.4。IMF上调英国2024年GDP增长预测为0.7%，此前的预测为0.5%。

　　2、国内宏不雅：经济自由运行，策略仍有预期空间

　　5月21日，国度发展阅兵委策略接洽室副主任、新闻发言东说念主李超在新闻发布会上先容投资项自审批情况时称，1-4月份国度发展阅兵委共审批核准固定金钱投资模样50个，总投资3207亿元，主要荟萃在高技巧、水利等行业：其中，4月份审批核准固定金钱投资模样20个，总投资1152亿元。

　　“517”楼市新政首周，自从武汉打响“第一枪”后，合肥、长沙、西安、济南等热门城市传来首付比例和房贷下调的音信，但北上广深、以及一些新一线城市暂无动静。长三角区域内，常州、合肥领先下调房贷利率圭臬，但上海、杭州、南京、无锡等城市连接看护原有的房贷利率和首付比例。

　　5月LPR按兵不动。中国东说念主民银行授权寰球银行间同行拆借中心公布，2024年5月20日贷款阛阓报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均保握不变。

　　（二）基本面数据图表

　　1、供应部分

　　2、需求部分

　　3、库存情况

　　4、期现数据

　　5、握仓信息

　　三

　　期权阛阓动态跟踪

　　作家姓名：张维鑫

　　期货来去盘问从业信息：Z0015332

　　接洽助理：虞璐彦

　　期货从业信息：F03124195

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