华安证券股份有限公司万鹏程近期对酒鬼酒进行盘考并发布了盘考叙述《费改引颈成长所在，静待效能落地》，本叙述对酒鬼酒给出买入评级，面前股价为66.38元。

酒鬼酒(000799)

主要不雅点：

湘西酒魂，馥郁天成

酒鬼酒是国内馥郁香型白酒的创举者，依托“地舆环境的专有性、民族文化的特等点、包装筹谋的创举性、酿酒工艺的始创性、馥郁香型的融合性、洞藏资源的稀缺性”六大上风资源，教育了“内参”、“酒鬼”、“湘泉”三大品牌。公司发展几经转折，但奉陪中粮的逐渐入主，公司竣事了营收的握续增长。2018年底，内参酒销售公司厚爱成立，代表公司进入了高端白酒的新征途。事迹层面，公司2023年前三季度竣事营收21.42亿元，同比2022年下跌38.54%；竣事归母净利润4.79亿元，同比2022年下跌50.75%。

产物区域竣事资源聚焦，用度校正有望开释红利

紧盯中枢单品打造，聚焦发力基地市集。产物端，公司耐久聚焦资源、作念精作念庞杂单品。内参方面调处髻力甲辰版，坚握价盘至上的前提下，以开瓶为导向推动终局竣事动销与复购提高，同期保证内参销售占比耐久占据大头；酒鬼酒部分接续推动红坛大单品的打造，省内作念好下千里、省外作念好定约体，合作专项用度将红坛远程培养成为湖南首选宴席用酒；湘泉系列首要度提高，24年预测在范畴与动销上将有愈加首要的孝顺。区域方面，意思湖南腹地市集，通过确立湖南劳动部夯实基地市集的抗风险智力，同期省外坚握河南、山东、河北等样本市集的打造，建设好省外市集的第二粮仓。

用度校正生效待开释，期待24年底部回转。公司从22年四季度驱动积极推动渠谈用度校正，通过减少渠谈插足、减少中枢店激发、减少渠谈可变现用度等款式转而加多耗尽者端的插足，握续激动BC联动的销售模式。现在来看，公司在施行动销、开瓶扫码、窜货数目、价盘体系，以及经销商信心等方面齐赢得了本色性施展。公司看成泛寰球化的次高端代表酒企，在商务需求出现退换的阶段中，照真实事迹端产生了一定波动，但奉陪白酒行业复苏与公司主动校正的双重激动，咱们期待看到公司在2024年竣事底部回转。

投资提议：初次障翳，予以“买入”评级

详尽预测2023-2025年收入分手为30.21、36.58、44.23亿元，对应增速分手为-25.4%、21.1%、20.9%，归母净利润分手为7.15、8.98、11.11亿元，对应增速分手为-31.8%、25.6%、23.8%。初次障翳，予以“买入”评级。

风险教导

库存去化速率不足预期，内参高端化进度受阻，耗尽复苏斜率放缓。

证券之星数据中心证实近三年发布的研报数据计较，华鑫证券孙山山盘考员团队对该股盘考较为深刻，近三年预测准确度均值为79.23%，其预测2023年度包摄净利润为盈利5.96亿，证实现价换算的预测PE为36.05。

最新盈利预测明细如下：