专题：中共中央政事局召开会议 分析斟酌2024年经济职责

　　起原：熊园-国盛证券首席经济学家

　　国盛证券宏不雅分析师，朱慧

　　事件：2023年12月8日，政事局会议召开，分析斟酌2024年经济职责。

　　核心不雅点：有不少新要求、尤其是“以进促稳、先立后破”，进一步说明2024年战术总基调偏扩展、偏宽松、偏刺激，着力稳增长稳信心等“多样稳”，GDP目的好像率定为5%傍边的偏高水平，大宗旨是中央加杠杆、赤字率好像率高于3%，紧盯行将召开的中央经济职责会议详备部署。

　　1、节律看，每年12月政事局会议，历来是中央经济职责会议的吹风会。

　　2、总体看，本次会议延续7.24政事局会议以来的系列部署，总体相宜咱们预期，也有不少新要求，尤其是“以进促稳、先立后破、增强宏不雅战术取向一致性”等。

　　3、具体看，本次政事局会议有8大关注点：

　　>“没音尘不代表好音尘”，现时我国经济建筑基础尚不牢固、下行压力仍大可谓客不雅事实。

　　>新提“以进促稳、先立后破”，2024年战术总基调偏扩展、偏宽松、偏刺激，GDP目的好像率会定为5%傍边的偏高水平。

　　>中央加杠杆是大宗旨，财政延续发力、赤字率好像率高于3%、以至3.5%以上，货币将延续宽松、好像率会再降准降息。

　　>增长动能上，扩内需有新要求，城中村改造等“三大工程”应是主握手。

　　>延续强调防风险，2024年是落实中央金融职责会议的第一年，防风险、强监管是重中之重，紧盯稳地产和场地化债的进展。

　　>进一步深化改革，2024年应是三中全会召开之年，应会部署轮廓性体制机制改革、关注新提法。

　　>强产业方面，强调“科技创新”引颈作用。

　　>其他可关注：两大统筹、“加强经济宣传和公论征战”；“深入鼓励生态雅致建设和绿色低碳发展”；“要相持用功而为、细水长流，切实保险和改善民生”；“要连接发力、纵深鼓励反腐化战争”等。

　　后附：

　　>本次VS 2023.7.24和2022.12.6政事局会议的对比；

　　>逐句解读12.8政事局会议。

　　正文如下：

　　1、节律看，每年12月政事局会议，历来是中央经济职责会议的吹风会。12月政事局会议一开完，次年经济职责东基调也就定了；随后召开的中央经济职责会议，不时是据此制定具体部署。按积年规则，本年中央经济职责会议有望在近期召开（往常多在12月政事局会议后一周内召开）。

　　2、总体看，本次会议延续7.24政事局会议以来的系列部署，总体相宜咱们预期，也有不少新要求，尤其是“以进促稳、先立后破、增强宏不雅战术取向一致性”等。本次会议大体延续了7.24政事局以来系列战术基调，包括8月以来一系列战术组合拳密集出台，10月底“不测”增发1万亿国债、打开了2024年战术设想空间等，总体相宜咱们预判。不外通篇读下来，照旧有一些新要求，比如“以进促稳、先立后破；要增强宏不雅战术取向一致性；高质料落实党中央对经济职责的要紧决策部署”等（后文有具体分析）。此外，未说起房地产、成本阛阓、场地债务等方面，后续在中央经济职责会议应会进一步部署。

　　3、具体看，本次政事局会议有8大关注点：

　　1）虽冷漠未提后续经济启动坚苦与挑战，但现时我国经济建筑基础尚不牢固、下行压力仍大可谓客不雅事实。和历次政事局会议不同，本次会议通稿并未说起后续经济启动的坚苦与挑战、也未说起经济下行压力（上一次是2021年12月），但本次强调“切实增强经济活力、防守化解风险、改善社会预期，自如和增强经济回升向好态势”，可见国度对经济照旧比拟驰念。

　　2）新提“以进促稳、先立后破”，2024年战术总基调偏扩展、偏宽松、偏刺激，GDP目的好像率会定为5%傍边的偏高水平。会议延续要求“加大宏不雅调控力度”“稳中求进”，新提“以进促稳”，指向来岁战术总基调应会偏扩展、偏宽松、偏刺激，“以进促稳”则预示保持必要增速是保持结实的前提，也进一步指向2024年很可能设定5%傍边的偏高水平；新提“先立后破”，应更多偏向改革领域。此外，相较于以往要求宏不雅战术协同，这次进一步要求“战术取向一致性”，应是对各种战术的目的、出台时点的一致性有更高要求；强调“高质料落实党中央对经济职责的要紧决策部署”，紧盯后续中央深改委、中央金融委等会议部署。

　　3）中央加杠杆是大宗旨，财政延续发力、赤字率好像率高于3%、以至3.5%以上，货币将延续宽松、好像率会再降准降息。财政端，会议要求“积极的财政战术要限定加力、提质增效”，赓续领导，2024年赤字率好像率高于3%、以至3.5%以上，也可能再发相等国债，专项债3.8万亿傍边，战术性金融等准财政可能赓续发力；货币端，要求“沉着的货币战术要纯真限定、精确有用”，指向宽松照旧大宗旨，赓续领导：再降准降息可期、全年有望2-3次。

　　4）增长动能上，扩内需有新要求，城中村改造等“三大工程”应是主握手。

　　>内需方面，延续强调“着力扩大国内需求”，相较于以往“阐发耗尽的基础作用和投资的拉动作用”，这次提“形成耗尽和投资互相促进的良性轮回”，预示后续应更为强调投资和耗尽的搬动：一是加强耗尽基建，如文旅基建、农村阛阓流通体系建设等；二是投资更多向民生领域倾向，“三大工程”应属此鸿沟；三是在扩投资、促耗尽中带动更多行状、促进住户增收，兑现正轮回。

　　>外需方面，延续强调“要扩大高水平对外开放，自如外贸外资基本盘”，内容近期已有系列积极动作，如12.7国务院接济上海自贸区鼓励高水平轨制型开放、11.24酬酢部告示试行对法德意等6国片面免签、11.23国务院接济北京深化国度服务业扩开放放、中好意思航路复航/增多等。

　　5）延续强调防风险，2024年是落实中央金融职责会议的第一年，防风险、强监管是重中之重，紧盯稳地产和场地化债的进展。会议要求“连接有用防守化解要点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线”，2024年中央金融职责会议斟酌部署也会慢慢细化落地，包括金融监管和风险化解，其中：应会加速鼓励房地产、场地债务、中小银行三大风险的化解，如“一揽子化债决议”出台和实施，建当场方化债两大机制、房地产主体监管和资金监管轨制。

　　6）进一步深化改革，2024年应是三中全会召开之年，应会部署轮廓性体制机制改革、关注新提法。会议要求“要深化要点领域改革，为高质料发展连接注入苍劲能源”，应会在2024年召开的三中全会则是鼓励改革的进犯窗口，将规则后续至少5年的改革阶梯图，其中，“要点领域”改革应至少包括三大宗旨：一是可能重估我国经济增长的中经久核心，尤其是经济增长的撑持方面；二是财政金融体制改革，如场地长效化债机制、省以下财政体制改革、财政战术和货币战术的协同机制等；三是身分阛阓化改革，包括地皮、劳能源、成本、技艺、数据等5大方面。

　　7）强产业方面，强调“科技创新”引颈作用。会议要求“要以科技创新引颈当代化产业体系建设，进步产业链供应链韧性和安全水平”，呼应当代化产业体系“自主可控、安全高效、竞争力强”三大特征，饱读舞科技创新的体制机制改革应也会在二十届三中全会赓续部署。

　　8）其他可关注：两大统筹（“统筹新式城镇化和乡村全面振兴，统筹高质料发展和高水吉利全”）；“加强经济宣传和公论征战”；“深入鼓励生态雅致建设和绿色低碳发展”；“要相持用功而为、细水长流，切实保险和改善民生”；“要连接发力、纵深鼓励反腐化战争，对比拟凸起的行业性、系统性、地域性腐化问题进行专项整治”等。

　　风险领导：战术力度、外部环境等超预期变化。

　　后附：

　　>本次VS 2023.7.24和2022.12.6政事局会议的对比；

　　>逐句解读12.8政事局会议。

　　附表1：2023.12.8政事局会议/2023.7.24政事局会议/2022.12.6政事局会议对比

附2：逐句解读12.8政事局会议（新闻通稿起原：新华社）

　　中共中央政事局12月8日召开会议，（每年4/7/10/12月召开的季度政事局会议（10月可能不开），王人是研判战术风向的最佳材料；12月则历来是年底中央经济职责会议的吹风会，一开完来岁经济职责东基调也就定了，随后的中央经济职责会议，不时是据此制定具体部署）分析斟酌2024年经济职责；听取中央纪委国度监委职责报告，斟酌部署2024年党风廉政建设和反腐化职责（每年均有此项职责部署）；审议《中国共产党纪律刑事包袱条例》。中共中央总布告习近平主理会议。

　　会议合计，本年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，是三年新冠疫情防控转段后经济收复发展的一年。以习近平同道为核心的党中央合营带领全党寰宇各族东谈主民，叮咛外部压力、克服里面坚苦，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防守化解风险，我国经济回升向好，高质料发展塌实鼓励，当代化产业体系建设得到进犯进展，科技创新兑现新的碎裂，改革开放向纵深鼓励，安全发展基础自如夯实，民生保险有劲有用，全面建设社会主义当代化国度迈出坚实要领。

　　会议强调，作念好来岁经济职责，要以习近平新时间中国特质社会主义想想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中全会精神，相持稳中求进职责总基调，圆善、准确、全面贯彻新发展理念，加速构建新发展口头，着力推动高质料发展，全面深化改革开放，推动高水平科技自立自立，加大宏不雅调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，统筹新式城镇化和乡村全面振兴，统筹高质料发展和高水吉利全，切实增强经济活力、防守化解风险、改善社会预期，自如和增强经济回升向好态势（侧面指出现时我国经济建筑基础尚不牢固、下行压力仍大可谓客不雅事实），连接推动经济兑现质的有用进步和量的合理增长，增进民生福祉，保持社会结实，以中国式当代化全面鼓励强国建设、民族回应大业。

　　会议指出，来岁要相持稳中求进、以进促稳、先立后破（再提“稳中求进”，新提“以进促稳”，应是指经济增长、保持必要增速是保持结实的前提，稳增长仍是硬要求，据此，2024年可能设定5%傍边的偏高水平，战术总基调应会偏扩展、偏宽松、偏刺激，新提“先立后破”应更多偏向改革领域），强化宏不雅战术逆周期和跨周期退换，赓续实施积极的财政战术和沉着的货币战术。积极的财政战术要限定加力、提质增效（延续10月增发万亿国债的积极基调，估量2024年赤字率好像率高于3%，可能再发相等国债，专项债3.8万亿傍边，战术性金融等准财政可能赓续发力，此外，财政开销节律与什物职责量形成可能“双重前置”），沉着的货币战术要纯真限定、精确有用（指向再降准降息可期，宽松照旧大宗旨，全年降准降息可能2-3次，“精确有用”方面，可关注新“战术器具箱”）。要增强宏不雅战术取向一致性，加强经济宣传和公论征战（相较于以往要求宏不雅战术协同，这次进一步要求“取向一致性”，指向后续对各种战术的目的、出台时点的一致性建议更高要求，尤其是针对扩内需、科技创新、改革开放、防风险等战术，也要求“加强经济宣传和公论征战”，以增强战术恶果）。要以科技创新引颈当代化产业体系建设，进步产业链供应链韧性和安全水平（呼应当代化产业体系“自主可控、安全高效、竞争力强”三大特征，饱读舞科技创新的体制机制改革应也会在二十届三中全会赓续部署）。要着力扩大国内需求，形成耗尽和投资互相促进的良性轮回（过往表述多为“阐发耗尽的基础作用和投资的要道作用”，倾向于合计，后续应会更为强调投资和耗尽的搬动：一是加强耗尽基础法子建设，如文旅基建、农村阛阓流通体系建设等；二是投资更多向民生领域倾向，“三大工程”应属此鸿沟；三是在扩投资、促耗尽中带动更多行状、促进住户增收，兑现正轮回）。要深化要点领域改革，为高质料发展连接注入苍劲能源（咱们已屡次领导，2024年是三中全会召开之年，应集聚焦改革，关注新提法）。要扩大高水平对外开放，自如外贸外资基本盘（内容近期已有积极动作，包括国务院接济上海自贸区鼓励高水平轨制型开放、酬酢部告示试行对法德意等6国片面免签、国务院接济北京深化国度服务业扩开放放、中好意思航路复航/增多等）。要连接有用防守化解要点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线（2024亦然落实中央金融职责会议的第一年，防风险、强监管是重中之重，紧盯稳地产和场地化债的进展）。要强劲不服握好“三农”职责，推动城乡交融、区域调解发展。要深入鼓励生态雅致建设和绿色低碳发展，加速建设记号中国。要相持用功而为、细水长流，切实保险和改善民生。

　　会议强调，要相持和加强党的全面指导，高质料落实党中央对经济职责的要紧决策部署（2022年12月政事局会议要求“完善党中央要紧决策部署落实机制”，本年以来包括3月党和国度机构改革等已慢慢落实，后续紧盯中央深改委和中央金融委会议，一般一季度一次）。要作念好“两节”时候进犯民生商品保供稳价，保险农民工工资按期足额披发，和顺坚苦公共出产生计，深入落实安全出产包袱制，督察好东谈主民公共生命财产安全和体魄健康。

　　会议指出，党的二十大以来，在以习近平同道为核心的党中央果断指导下，中央纪委国度监委和各级纪检监察机关塌实开展学习贯彻习近平新时间中国特质社会主义想想主题证明注解和寰宇纪检监察干队列伍证明注解整顿，深入鼓励党风廉政建设和反腐化战争，连接推动健全全面从严治党体系，严管严治铸造纪检监察铁军，纪检监察职责高质料发展得到新进展新奏效。

　　会议强调，纪检监察机关要深入学习贯彻习近平新时间中国特质社会主义想想，执意不移鼓励全面从严治党，连接深化正风肃纪反腐。要强化政事监督，推动全党深远贯通“两个确立”的决定性真理、坚决作念到“两个珍爱”，执意有用捍卫党的合营援助。要连接发力、纵深鼓励反腐化战争，对比拟凸起的行业性、系统性、地域性腐化问题进行专项整治，严肃查处公共身边的“蝇贪蚁腐”，相持纳贿贿赂一谈查，深化起源管制，加强新时间合法文化建设，坚决澌灭腐化孳生的泥土和条目。要重拳纠治“四风”恶疾，强化监督查验，严格纪律引申。要加强纪检监察专责监督与其他监督的贯通协同，兑现无缝监督、协力监督，进步监督遵循。要以透顶的自我转换精神铸造高教悔专科化纪检监察队列，努力作念自我转换的圭表、遵规守纪的标杆。

　　此前，习近平总布告主理召开中央政事局常委会会议，听取中央纪委国度监委2023年职责情况和二十届中央纪律查验委员会第三次整体会议准备情况报告。

　　会议得意来岁1月8日至10日召开二十届中央纪律查验委员会第三次整体会议。

　　会议指出，党的十八大以来，咱们党先后3次纠正《中国共产党纪律刑事包袱条例》，即是要永久相持严的基调，全面加强党的纪律建设，在全链条全周期全障翳上连接使劲，不休增强自我净化、自我完善、自我转换、自我提高才智。

　　会议强调，要进一步严明政事纪律和政事轨则，以严明政事纪律带动各项纪律全面从严。要相持党性党风党纪一谈握，鼓励纪律证明注解常态化，加大《条例》宣传证明注解力度，征战重大党员、干部学纪、知纪、明纪、守纪。要相持把纪律挺在前边，握好《条例》的贯彻引申，促进执纪司法贯通，切实珍爱纪律的刚性、严肃性。要准确利用“四种形态”，落实“三个诀别开来”，把从严管制监督和饱读舞担手脚为援助起来，不休进步全党的创造力凝华力战斗力。

　　（注：部分会议内容有删减）。

　　风险领导：战术力度、外部环境等超预期变化

　　斟酌东谈主：熊园，国盛证券首席经济学家；朱慧，国盛宏不雅分析师；刘新宇，国盛宏不雅分析师；杨涛，国盛宏不雅分析师；刘安林，国盛宏不雅分析师；穆仁文，国盛宏不雅分析师；薛舒宁，国盛宏不雅斟酌员。

斟酌著述：

[1]向波动要收益—2024年经济与金钱估量，2023-12-04

[2]11月出口转正的信号，2023-12-07

[3]PMI运动两月超季节性回落，有5大信号，2023-11-30

[4]更关注汇率、债务、地产—央行三季度货币战术叙述7大信号，2023-11-28

[5]来岁赤字率好像率高于3%，2023-11-15

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　　本文节选自国盛证券斟酌所已于2023年12月8日发布的叙述《想路有变化-逐句解读12.8政事局会议》，具体内容请详见斟酌叙述。

熊园        S0680518050004        xiongyuan@gszq.com

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　　朱慧        S0680523090002          zhuhui3@gszq.com

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